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沒人懂的比市場更多

大多數投資人都很難相信市場確實比他們更聰明或消息更靈通。大多數金融專業人士仍不接受這項前提──也許是因為他們賺到豐厚的手續費，而且自認會挑選到能擊敗大盤的最棒股票（誠如知名作家厄普頓．辛克萊〔Upton Sinclair〕在一世紀前所下的評論：「當一個人的薪水取決於他不了解的事，就很難要他弄懂這件事。」）。冷酷的事實是我們的金融市場（儘管偶而會傾向於過度樂觀或悲觀）的確比我們大多數人聰明。無論是透過預測股市走勢或精選特定股票，幾乎沒有投資人的績效可以持續超越大盤。

為何你在廣播電台、電視台，或網路上看不到某些利多消息，以至於無法利用這些資訊從事賺錢的交易？因為有一群追求利潤的全職專業人士可能已經獲得這些消息，並且在你有機會採取行動前搶先推升股價。這也是最重要的消息（例如收購要約，takeover offer）必須在股市收盤時發佈的原因。到翌日開盤時，股價已反映這項收購提議。你可以確定的是，舉凡你聽到的消息，早就反映在股價裡。眾人皆知之事，就沒有知道的價值。華爾街日報的個人理財專欄作家史威格（Jason Zweig）描述的情境如下：

我常被指控「唱衰」大家，因為我總是對希望打敗市場大盤的人潑冷水。這種我什麼都不必知道的認知，就是一種極其透澈的了解，我私下認為這是一種終極形態的自主權……。假如，你能對所有想預測市場變化的說法充耳不聞，你長期的投資績效就能打敗幾乎所有其他投資人。唯有「我不懂，而且也不在乎」這句真言，能使你達此境界。

但這並不表示整體市場一定會正確定出價格，股市常犯錯，市場價格往往遠比基本面所應反映的價格更具波動性。在2000年初網路和科技類股的股票被哄抬到極不尋常的高價位，後來有些科技股的股價回跌逾九成。房價在2000年代初期漲至泡沫水準，當這場房市泡沫在2008和2009年爆破，不僅導致房價崩跌，也摧毀全球各地的銀行股及金融股。

但若要寄望專業的理財建議把你從這場金融海嘯救出來，可是想都別想。由專業人士管理的基金也抱著滿手的網路與銀行股（甚至在兩者個別的泡沫鼎盛期間），因為那是最熱門的地方，基金經理人都一窩蜂想「參與」這場盛宴（不想被冷落在外）。這些專業管理基金的現金部位在市場登頂時往往最低，在市場觸底時現金部位卻最高。只有在此事實之後，我們才會後見之明地認為過去是「明顯」錯誤定價。誠如傳奇投資人巴魯克（Bernard Baruch）所言：「只有騙子總是設法在股市不佳時出場、在市況很好時進場。」著名指數基金業者測量基金顧問公司（DimensionalFund Advisors，簡稱DFA）的辛奎費爾德（RexSinquefield）所言尤其殘酷與露骨：「有三種人不相信市場機能：古巴、北韓以及積極的基金經理人。」

多年來我們一直相信，投資人若遵照市場智慧並投資低成本且範圍廣泛的指數基金，就會變得富有，這類基金只買進並持有整體市場的所有股票。由於累積了愈來愈多證據，我們比以往更相信指數基金的效益。過去10年間，廣泛股市指數基金的績效通常都會打敗三分之二（或更多）的積極管理共同基金。指數基金徹底擊潰一般共同基金的數量大到非常驚人。每10年約有三分之二的積極經理人因為敗給這個指數大盤，而羞愧到無地自容。

但何以專業經理人整體的表現不如市場？事實上，他們的報酬率確實和市場一樣（在扣除費用之前）。積極管理共同基金每年平均收取其管理投資組合總資產一個百分點的費用。就是這項專業「積極」基金經理人的收費，拖累其報酬率遠低於整體市場報酬率。

低成本指數基金收取的費用只有投資組合管理的十分之一，指數基金不需雇用高薪的證券分析師徒勞無功地奔走世界各地，發掘價格被「被低估」（undervalued）的證券。此外，積極管理基金往往每年終會周轉一次投資組合，這項交易產生證券手續費的成本（依大筆買單或賣單價格抽取一定成數）。總而言之，管理費及交易成本使專業經理人的績效不如整體大盤。

本書特色

在現代社會環境下投資創業，事實上就是創造力的競爭。富人往往能夠充分發揮主觀的判斷，通過突破思維的固定模式，從「無」中生出「有」來，以致給自己帶來滾滾財源。

拿破崙．希爾曾講過這樣一個故事──

很久以前，一位年邁的鄉村醫生駕著馬車到一個小鎮，他把馬拴好之後，悄悄地鑽進一家藥店，和一位年輕店員商談一樁祕密生意。

一個多小時後，店員跟著醫生走近馬車，帶回一個老式大銅壺。店員經過一番檢查後，掏出一卷鈔票遞給老醫生，這500美元是年輕店員的全部積蓄。

老醫生便給店員一張寫好配方的小紙條。小紙條的價值究竟有多大，老醫生自己不清楚。這個奇妙配方將創造多少大的奇蹟，年輕店員也無太多把握。

後來，店員遇到了一位年輕美麗的姑娘，他請她品嘗了銅壺中的飲料後，姑娘讚不絕口，再後來，這位姑娘成了年輕店員的妻子。更重要的是，他們一起用那位老醫生的配方生產飲料，創造了巨大的財富。

這種飲料就是當今風靡全世界的可口可樂。

激發創造力，就要讓腦子多走些路，突破思維定勢。

要想獲得利潤，必須長於思索，善於發現。這樣，才能夠不斷地搶佔商機。

思維定勢對人們思考問題顯然有很多好處。它能使思考者省去許多摸索、試探的思維步驟，不走或少走彎路，大大縮短思考的時間，提高思維的效率，還能使思考者在思考過程中感到駕輕就熟，輕鬆愉快。

思維定勢在日常工作和生活中的作用更是不可低估。有人曾估計說，思維定勢可以幫助人們解決每天所碰到的90％以上的問題。

思維定勢卻不利於創新思考。而經商必須要創新思考。只有創新思考才能解決在經商過程中所遇到的新問題，才能對舊有的問題作出新的解決方式。

創新思考最主要的是突破思維定勢。突破定勢作為一種創新思考方法是指在思考有待創新的問題時，能打破常規的思考路徑，獨闢蹊徑地找出解決問題的方法。這就是所謂的別出心裁。

在日本川崎市有一家叫做「岡田屋」的百貨公司。在其他商店只能勉強維持的時候，岡田屋卻長期保持利潤增長，業務不斷擴展，銷售額年年增加。這是為什麼呢？原來這家商店的老闆在長期的經營活動中善於觀察，創造出許多與眾不同的經營策略和行銷戰術。

在商業零售中，常常有因零錢不足而找不開錢的問題。岡田屋百貨公司早在一九六一年就想出了一個解決問題的辦法，既解決了零錢不足的問題，又招徠了顧客。這個辦法就是在百貨公司門口營業廳的收款台處設立一個個「抽獎處」，顧客每支付1日元就可獲一次抽獎的機會。顧客購物時往往要求不用找零，而用零錢抽獎。

這種別出心裁的手法，不但滿足了顧客用小錢獲大獎的投機心理，而且本身也為商店增加了又一筆收入。商店恰恰抓住了顧客心理，每個顧客都樂於到這個公司來購物和碰運氣。這是一種別出心裁的經營點子，是一種智力致富。投資、做生意就得讓腦子多走些路。

金錢從來就不會分辨善惡，它可以和每個人交朋友，所以，只要你會了富人的理財方式，你就可以當家做主了。

期貨及期貨選擇權（期權）的開放，使國內的投資市場更形熱烈！期權市場雖然成為潮流的新寵，超越了期貨市場的規模，但期權低風險的特性令買方敢於投下大的單量，而造成期貨行情暴發性的變動，使得期權與期貨形成時時相繫，交互影響的緊密關係。本書內容分為初級、中級、高級三篇，二代健保補充保險費扣繳辦法初級篇介紹期權觀念、交易方式；中級篇介紹期權與期貨搭配策略；高級篇介紹多重運用的深入技巧，並於每一階段詳細剖析操作上之實務，引導讀者進入適合自身程度的課程中。筆者為了摒除空談理論的缺失以及符合國內需要，針對國內情況，由實務操作上直接導入期貨選擇權的解說，以及實例的推演，相信可以幫助期貨及期權市場操作者，提昇運作能力與獲利機會。

本書首先從宏觀角度探討台商在中國大陸投資的整體情況，作者認為經濟全球化現象、中國大陸政治與經濟制度變遷、以及兩岸關係在不同時間點的變化等三項變數，將對台商投資中國大陸產生明顯的影響。為了探索前述三項變數對台商到底產生那些投資行為的影響，作者分別針對四個台商投資重點區域－－包括珠江三角洲經濟區、長江三角洲經濟區、環渤海經濟區、以及海峽西岸經濟區，先作詳細的區域經濟與台商投資狀況分析，然後再探索前述三項變數如何對該經濟區的臺商，產生投資行為與投資策略的影響。

其次，作者運用政治經濟學的理論，梳理台商如何在上述四個投資重點區域，面對不同的主客觀環境挑戰，審時度勢地進行投資並經營企業。最後，作者總結台商在四個投資重點區域的經驗，針對未來情勢的可能發展，結合政治經濟學的相關理論，提出給四個投資重點區域台商經營的不同策略建議。

本書的完成，希望能為近二十年來日益熱門的台商投資現象，但相對而言略顯薄弱的台商研究，注入兼具學術理論與實務經驗的新研究典範。同時期待國內外學術先進，能因此對未來益顯重要的台商研究，投注更多的心力，以使本領域的研究成果更為多元豐碩。

作者簡介

蔡昌言

現職：國立臺灣師範大學東亞文化暨發展學系系主任．國立臺灣師範大acer aspire one aod270 開箱文學國際漢學研究所代理所長．國立臺灣師範大學政治學研究所合聘副教授．財團法人臺灣民主基金會副執行長

學歷：美國紐約州立大學賓漢頓校區政治學博士(2003)

經歷：國立中正大學政治學系助理教授．國立中正大學戰略暨國際事務研究所助理教授．國立雲林科技大學企業管理學系兼任助理教授

研究領域：國際政治經濟．中國大陸研究．兩岸關係與大陸政策．勞工政治與人權

研究成果：論文曾發表於《中國大陸研究》、《政治學報》、《遠景基金會季刊》、《台灣民主季刊》、Issues and Studies、Maryland Series in Contemporary Asian 2014時事新聞Studies、Prospect Journal、《問題?研究》（日文版）等國內外學術期刊。

日韓美女學術榮譽：台灣政治學會年度「研究方法最佳論文獎」(2003)．國立臺灣師範大學「學術研究推昇計畫」獎勵(2007)

女人做投資理財，比男人更容易成功
你知道為什麼嗎？
經濟很不景氣，工作很沒有保障，另一半也不見得可靠
很多人擔心，自己的未來該怎麼辦
從今天起，你不必再每天焦慮，只要發揮女性的理財特質，建立好習慣
本書，就是要教你－打造好你的三高長期飯票，存到財富，也存到幸福！

本書特色 85st影城ipad

１．女人，有了錢以後
由王文華、彎彎兩位名家，對談有了工作與經濟能力的女性，人生觀與金錢觀的改變！
．對金錢的支配：從依靠另一半、省錢、守財的被動管理者，變成自己能賺、能花，也能存的主導規劃者。
．對金錢的追求：女性是為了安全感，男性是為了成就感；女性追求的是幸福，男性追求的是成功。
．與異性的互動：身段變高、帶給男性威脅或壓力感
．人際關係：獨立，對人較不信任 聖瑪爾定醫院

２．她們憑什麼致富
．在近3-5年Forbe的女性富豪排行榜中，40歲以下白手起家的女富豪，她們如何會成為富豪的原因與觀念。
．這些女富豪，靠自己能力打造高儲蓄力、投資力與保障力的三高長期飯票後，如何善用金錢、提升生活與身心平衡。

３．封面人物：謝欣穎 從網拍麻豆到新科影后
有小周迅之稱的謝欣穎，年僅28歲，就接連奪下43屆金馬獎最佳女配角、今年台北電影獎影后，國際大導侯孝賢即將開拍的古裝大戲找上她，最新上映的話題偶像劇《白色之戀》也由她挑綱演出，很難想像，人氣正夯的她，不但是網拍女鞋麻豆出身，現在逐漸走紅，卻仍趁餘暇做網拍。在此次專訪中，她將細述自己所在追求的人生財富與幸福。

４．獨家調查：小資女要理財也要愛自己
理財就像在跑馬拉松，要適時的休息、補充能量，才能繼續邁步向前。由Smart Woman與台灣最大的女性消費網路平台合作調查：全台3700多位女性
．會用多久的時間存100萬元？
．會偏好用什麼方法來存100萬元？
．在存到第一個100萬元時，會如何犒賞自己？
．犒賞自己的預算是多少？

５．現身說法篇：我如何存到錢也存到幸福
這是來自8位女性的真實體驗與故事，她們或是犯了理財錯誤而欠下卡債，或是遭逢職場與家庭變故而面臨財務危機，但她們並未因此放棄自己，而是正視問題，靠著努力自學，從提高儲蓄力、投資力到保障力，為自己打造可幸福一生的三高長期飯票。

６．操作篇：3高長期飯票DIY，讓妳樂活一輩子
透過達人與專家，一步步教妳打造自己的三高長期飯票：
．提高儲蓄力的方法與工具；做個小測驗，看看你的儲蓄力及格嗎？
．提高投資力的方法與工具；做個小測驗，你適合做什麼樣的投資？
(1)選好股票、穩穩賺的操作秘訣
(2)挑對基金、不蝕本的操作秘訣
(3)小錢也能當包租婆的方法
．提高保障力的方法與工具；從小資女、熟女到人妻的正確保險規劃法；做個小測驗，檢視你的保障足夠嗎？

７．好幫手篇：了解自己、善用工具，理財超省力
．命理達人李咸陽，結合24個節氣與2013年的理財運勢，讓妳在明年的財富累積更穩當增加。
．精選好看又好用的記帳簿，增加理財的快樂指數。
．精選功能便利即時的理財軟體，隨時掌握投資機會。
．介紹7大投資理財的經典書，在累積財富的道路不怕受誘惑與挫折。